La guerra de divisas es un juego peligroso.

Isabel Schnabel, del Banco Central Europeo (BCE), inició un debate sobre la guerra de las divisas. Ella para febrero de este año, elaboró un gráfico que mostraba el debilitamiento del euro frente al dólar estadounidense. Dos meses después, el Gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, lamentó el debilitamiento del dólar canadiense. El jefe del banco central suizo, Thomas Jordan, indicó a su vez que le gustaría ver un franco más fuerte.

El dólar se fortalece

La fortaleza del dólar estadounidense este año ha superado a la mayoría de las demás divisas. Gracias a la agresiva política monetaria del banco central estadounidense (Fed) para luchar contra la elevada inflación, podría continuar esta tendencia.

Una sola moneda nos gobierna a todos, y eso puede no ser bueno para el mundo.

La República Checa puede salir perdiendo

Los  bancos centrales de todo el mundo, intentan con la misma desesperación frenar la incesante subida de los precios. Por eso han empezado a enviar, uno tras otro, señales de que también agradecerían una moneda más fuerte de una vez por todas. Al fin y al cabo, una moneda nacional fuerte ayuda a reducir el coste de las importaciones al aumentar el poder adquisitivo en el extranjero, lo que también contribuye a contener la inflación.

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Los mencionados suspiros de los banqueros pueden hacer tambalear los tipos de cambio de las divisas tanto como las acciones inesperadas de los bancos centrales en cuyos consejos de administración se sientan. El 16 de junio, por ejemplo, Suiza sorprendió a los mercados cuando su banco central subió los tipos de interés por primera vez desde 2007. Tras este movimiento, el franco se disparó a su nivel más alto en siete años.

No es ningún secreto que un tipo de cambio más fuerte para la moneda nacional también sería bien recibido por el Banco Nacional Checo. El Banco Nacional Checo ha intervenido activamente en el mercado de divisas para evitar que la corona se deprecie significativamente, gastando para ello miles de millones de euros de sus reservas de divisas. Al mismo tiempo, el Consejo del Banco dice que el BNC seguirá interviniendo contra las fluctuaciones significativas.

¿Un tipo de cambio antiinflacionista?

El valor de las monedas se está convirtiendo en una parte cada vez más importante de la ecuación de la inflación. El economista del banco de inversión Goldman Sachs, Michael Cahill, declaró a Bloomberg que no recuerda ningún momento en el que los bancos centrales de los países desarrollados hayan apuntado a sus monedas más fuertes de forma tan agresiva.

Las guerras de divisas se han librado durante mucho tiempo en sentido contrario, antes de la pandemia de coronavirus y del inicio de la invasión rusa.

Una guerra de divisas a la inversa

El mundo de las divisas lo denomina “guerra de divisas a la inversa”. Desde hace más de una década, los países intentan hacer lo contrario. Una moneda más débil significaba que las empresas nacionales podían vender productos en el extranjero a precios más competitivos, lo que ayudaba al crecimiento económico. Pero con el aumento de los precios de todo, desde el combustible hasta los alimentos y los electrodomésticos, el fortalecimiento del poder adquisitivo se volvió de repente más importante.

La guerra lo cambio todo

“Las guerras de divisas se habían librado durante mucho tiempo en sentido contrario antes de la pandemia de coronavirus y del inicio de la invasión rusa. Gran parte del mundo desarrollado ha intentado mantener la debilidad de sus monedas para apoyar sus economías y una mayor inflación”, explica a SZ Byznys Jan Bures, economista jefe de Patria Finance.

“Al tratar de debilitar las monedas, las herramientas de los bancos centrales eran teóricamente ilimitadas, por lo que la lucha por hacer una política monetaria lo más laxa posible podría haber llevado a un aumento de las tensiones internacionales. En el caso extremo, se habló de guerras de divisas. Sin embargo, la situación se ha invertido por completo y la prioridad ahora es controlar la inflación con una política monetaria estricta y una moneda estable”, añade el economista.

La guerra de divisas es un juego peligroso

Los expertos afirman que las guerras de divisas, incluso las invertidas, pueden ser un juego peligroso. De hecho, si las rivalidades monetarias se descontrolan, corren el riesgo de desencadenar oscilaciones salvajes en los tipos de cambio de las principales divisas, perjudicando a las empresas que dependen de las exportaciones, perturbando la salud financiera de las multinacionales y trasladando la carga de la inflación al resto del mundo.

Además, las guerras de divisas son notoriamente un juego de suma cero. “Habrá ganadores y perdedores. Todos los países quieren lo mismo, pero no se puede hacer eso en el mundo de las divisas”, dijo a Bloomberg Alan Ruskin, estratega del Deutsche Bank.

No hay una batalla por una divisa

El economista Jan Bures no considera que la guerra de divisas sea dramática, y tampoco cree que haya una batalla entre los bancos centrales por la moneda más fuerte. “Con la excepción de grandes actores como la Fed o el BCE, es más probable que los bancos centrales individuales luchen cada uno por sí mismo a la luz de los fundamentos nacionales, por la confianza de los mercados y la estabilidad de la moneda”.

Una de las intervenciones gubernamentales a gran escala más importantes en los mercados de divisas tuvo lugar en 1985. El valor del dólar estadounidense aumentó considerablemente durante el primer mandato del Presidente Ronald Reagan gracias a la subida de los tipos de interés y alcanzó su máximo histórico frente a la libra esterlina.

Para EEUU tuvo consecuencias negativas

En un principio, la administración Reagan lo consideró un reconocimiento de la fortaleza de la economía estadounidense, pero pronto se hizo evidente el lado negativo. Reagan se vio presionado por las empresas estadounidenses, a las que les resultaba cada vez más difícil vender sus productos en el extranjero.

Así, en septiembre de 1985, los banqueros centrales estadounidenses se reunieron con sus homólogos franceses, alemanes, japoneses y británicos en el Hotel Plaza de Nueva York. En el marco del llamado Acuerdo del Plaza. En ese acuerdo propusieron un plan para reducir el valor del dólar en un 40% durante los dos años siguientes, hasta que los ministros de Economía firmaran un acuerdo en París que pusiera fin a la iniciativa.

Guerra de divisas

En 2010, el ministro de Finanzas brasileño, Guido Mantega, puso nombre a la “guerra de divisas” cuando acusó a países como Suiza y Japón de debilitar deliberadamente sus monedas para aumentar su competitividad en el extranjero. Estas tensiones han ahondado la brecha entre las economías emergentes y sus homólogas más avanzadas.

China no quiere fortalecer el yuan

Durante años, China ha irritado a los críticos al negarse a fortalecer el yuan porque las exportaciones baratas alimentaban el auge económico. Donald Trump se centró en el tipo de cambio dólar-yuan durante su campaña electoral. Cuando Estados Unidos y China intercambiaron golpes con aranceles recíprocos durante su presidencia, China permitió que el yuan se debilitara por debajo del nivel simbólico de siete yuanes por dólar, al que no había llegado en más de una década. Posteriormente, el Tesoro de Estados Unidos calificó a China de manipuladora de divisas.

Japon mantiene en secreto el valor de su moneda

Quizás ningún país sea más conocido hoy en día por sus esfuerzos por mantener el valor de su moneda en secreto que Japón, donde la debilidad de su moneda está llenando los bolsillos de empresas como Toyota y Nintendo.

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El Gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, aunque sigue insinuando una postura dovish, es decir, una política monetaria fácil, admite que una caída tan brusca del yen puede no ser buena en última instancia para la economía. La moneda ha perdido cerca de un 16% este año, y los operadores de divisas buscan cada vez más el momento en que los banqueros centrales locales no tengan más remedio que cambiar su postura.

No está claro como una moneda fuerte puede reducir la inflacción

Según algunos expertos, no está claro hasta qué punto una moneda más fuerte puede reducir la inflación. “La medida en que el tipo de cambio de las divisas afecta a la inflación está demostrando ser mínima”, dijo a Bloomberg Nathan Sheets, economista jefe de Citigroup que anteriormente trabajó para el Tesoro y la Reserva Federal de Estados Unidos.

Pero en una época de inflación galopante, el tipo de cambio puede aportar más beneficios. Un fortalecimiento del 10% del dólar en épocas anteriores habría frenado la inflación sólo en medio punto porcentual, dijo Sheets. Hoy, dice, podría ser un punto porcentual completo. Por otra parte, Mark Sobel, antiguo alto funcionario del Tesoro de EE.UU., advierte que cualquier intervención de los gobiernos o de los bancos centrales para orientar los tipos de cambio conlleva un alto riesgo de fracaso.

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